中国绿色食品（904）中期业绩表现良好，旗下品牌食品及饮料产品成为主要增长动力；在预期品牌业务持续增长、产能提升、出口市场改善，以及产品价格调升之下，未来业绩料稳步增长。目前通胀温和趋升及近日股价回调给予买入时机，现价8.73元，预测市盈率13倍及息率2.1%，相对每年约两成的增长，估值吸引。
截至去年10月底止6个月，营业额及纯利分别升26.7%及25.5%，至8.52亿元（人民币，下同）及2.8亿元。期内，整体毛利率升0.6个百分点至51.8%；新鲜农产品营业额升20.7%至2.1亿元，占整体24.2%，毛利率为45.5%；经加工农产品营业额升23.7%至3.5亿元，占整体41.5%；毛利率为54.9%；品牌食品及饮料产品营业额增35.3%至2.9亿元，占整体34.3%；毛利率为52.6%。
品牌食品成增长动力 中国绿色原本主要从事种植及销售农产品，大部分产品售予日本市场，但近年来积极拓展品牌内销业务，成为新增长动力。
从中期业绩可见，品牌食品及饮料产品收入增长最大，其中饮料产品的营业额更大增66.5%。另外，就地区而言，内地营业额占整体达57.5%，已明显高于日本市场的19.2%及其余出口业务。
于去年10月底，集团有42个租用种植基地，总面积约8.27万亩，加工厂房总产量约53.6万吨。同时计画于今年4月底前，种植面积增至9.2万亩及扩大加工产能至58.1万吨，分别较半年前增加11%及8.4%，目前进展良好。另外，计画今年产品平均售价调升5%至8%，并致力拓展下游业务，料对毛利率有进一步带动。
花旗表示，中国绿色中期业绩胜预期，认为下半年国外市场改善，将有利集团出口业务，加上饮品业务发展迅速，预料下半年集团整体业绩有增长动力，给予「买入」评级，目标价为9.6元。
中银国际认为，随着下游业务贡献的进一步扩大，理应获得较高估值；相对食品同业的22倍及品牌饮料同业的31倍，估值便宜；将目标价由9.2元上调至11元，为预测市盈率18倍。
